中国重汽 09年是抢占市场的一年

　　产销脱节的现象在5月得到解决。前4月公司生产重卡3.34万辆，销售重卡2.39万辆，生产超过销售0.95万辆。我们认为产大于销主要由两点构成，一方面是4S店没有库存因此需要补充库存，但这些不计入销量；另一方面是由于今年销售多集中在中西部地区因此在途车辆增加所致。进入5月，公司产大于销的状况得到解决，5月份公司生产重卡0.70万辆，销售重卡0.82万辆，我们认为由于经销商补库的过程将告一段落，未来2个月销大于产的现象可能会持续出现。
　　2Q09物流车辆需求出现缓慢复苏。从4、5月销售看，半挂车销量出现缓慢复苏，4、5月半挂车销量虽然分别同比下滑57.13%和40.49%，但环比出现35.46%和15.68%的增长。我们了解到物流车的复苏相对于工程车而言要相对缓慢，而且与物流相关车辆在去年年底有比较大的封存车，因此物流车辆需求的复苏会是一个渐进的过程，我们预计物流车辆需求的明显复苏会在4Q09得到体现。
　　随着物流需求的复苏，下半年行业可能出现淡季不淡的现象。1Q09公司销售重卡1.53万辆，4、5月份公司重卡销量合计在1.68万辆，6月份预计仍可能保持在0.70万辆上下，这样2Q09公司产品销量在2.30-2.40万辆左右，按照这样的假设推算，2Q09公司产品销量同比下滑约为30%。通常下半年是公司销售的传统淡季，但2009年这种现象可能得到改观，从4月份以来我们已经观察到半挂车销量环比持续复苏，我们认为随着房地产企业开工的增加会带动物流需求的持续释放，zui终导致重卡销售出现淡季不淡的现象。纵观全年，我们认为由于下半年半挂车销量的复苏，全年公司销售重卡为到7.09万辆，仅同比下滑10.41%。
　　2009年集团销售政策仍侧重于*的提升，因此营业费用率有所提升。2009年集团公司制定的销售目标是占领更多的*，因此为了更好的利用改装车厂自身的销售渠道，公司加大了对改装车厂的返点，同时由于1Q09公司自卸车销售占比达到80%，而自卸车大多数都需要到改装车厂进行改装，因此1Q09公司返点费用明显增加，另外由于今年销售区域向中西部地区集中，因此公司的送车费用也相应上升，在这些因素的共同作用下1Q09公司营业费用同比增长53.17%，营业费用率达到5.05%，同比增长2.22个百分点。